VERS UNE RELANCE ÉCONOMIQUE POST-CORONA

Depuis la déclaration officielle de la pandémie COVID-19, notre pays, suite aux  directives de Sa Majesté le Roi, a pris de promptes décisions et des mesures pour limiter, voire éradiquer les effets de cette pandémie. Il y  avait d’abord le confinement sanitaire pour limiter la propagation du virus, un comité de veille sanitaire et un comité de veille économique (CVE). Ce dernier, que je qualifie aussi de social, s’est vu confier la mission de prendre toute mesure, y compris initier des amendements législatifs, à caractère économique et financier pour venir en aide aux familles et aux entreprises souffrant des conséquences du COVID-19.

Nul besoin de rappeler toutes ces mesures et initiatives qui vont du tirage des 3 milliards de dollars au terme de la ligne de Précaution et de Liquidité (LPL) du Fond Monétaire International, de l’adoption de la loi relative au relèvement du plafond de l’endettement en passant par la distribution des aides financières directes aux familles, aux travailleurs des secteurs formel et  informel, et enfin la mise en place de mécanismes de soutien aux entreprises par l’ouverture de crédits à même de renflouer leurs trésorerie et les préparer à l’après pandémie (Damane Oxygène, paiement différé d’échéances de crédit, mesures fiscales, annulation des intérêts intercalaires, accroissement des possibilités de refinancement des banques auprès de Bank Al-Maghrib, etc). Ces mesures se sont ajoutées à celles qui existaient avant la crise, telles que celles prévues par le « Fonds Innov Invest », le Programme « Intelaka », entre autres.

Il s’en est suivi ainsi un effort sans précédent dans l’histoire du Maroc envers les familles et les acteurs économiques touchés. Près d’un (1) million de salariés compensés et plus de quatre (4) millions de familles aidées sur tout le territoire national. Notons au passage que cette pandémie est venue s’ajouter à une sécheresse aiguë.

Le but principal de cette contribution est d’exprimer un point de vue concernant le soutien financier à notre tissu entrepreneurial dans sa relation avec relance économique post-corona, étant acquis qu’au moments des crises, l’objectif ultime est de s’en sortir avec le moins de dégâts possibles.

Néanmoins, on ne peut pas relever quelques aspects de nature à améliorer l’effort de soutien financier au profit de l’entreprise et en faire un véritable instrument de relance économique de notre pays.

Notre pays compte 216,000 entreprises déclarées à la CNSS. 134,000 d’entre elles à présent ont fait état d’une arrêt total ou partiel de leurs activités, soit 40% du nombre d’entreprises. De ce fait,  près d’un (1) million de leurs employés, mis en arrêt d’activité, ont bénéficié du Fonds COVID-19, alimenté par des contributions publiques et privées. A cela, se sont ajoutées des aides aux entreprises sous différentes formes mentionnées ci-dessus.

Il est une réalité que pas toutes les entreprises méritent les mêmes sacrifices du contribuable ni ne sont au même degré d’en prétendre.

D’abord par rapport aux obligations légales de faire des déclarations transparentes des comptes et de payer les impôts. Dans ce cadre, il est à noter que 8 entreprises sur 1000 ou 0.8% contribuent à 80% aux recettes fiscales, soit seulement 2600 entreprises. On est donc très loin de la règle connue des « 20-80 »!! Il n’est plus un secret que des dizaines de milliers d’entreprises déclarent sur des années de suite des pertes et ne paient donc que la contribution minimale, et on peut se demander comment de telles entreprises continuent d’exister alors qu’elles connaissent des déficits chroniques.

Il y a le comportement entre entreprises quand il s’agit de travailler ensemble. En effet rien n’explique la somme abyssale de plus de 400 milliards de DH de dettes entre entreprises privées, soit 40% du PIB (France 2%) générée par les retards de paiement. Il en résulte, en conséquence, une baisse de la vitesse de circulation de l’argent et donc de l’économie, le PIB n’est-il pas autre que la masse monétaire multipliée par la vitesse de sa circulation. En sciences physiques, on parle de « quantité de mouvement » dont la formule mathématique est Q=M*V. Il en résulte aussiun financement à taux zéro de certaines entreprises par leurs consœurs, lesquelles se trouvent obligées de se financer auprès des banques aux taux 5-7% pour couvrir leurs besoins en fonds de roulement. Et il se trouve que ce sont des petites et moyennes entreprises qui en souffrent et dont 40% tombent en faillite à cause de non règlement à temps de leur argent.

Il est attendu que la nouvelle version de Damane Oxygène exigerait qúune portion des crédits du Damane serviront à réduire les impayés inter-entreprises, mais cela règle t-il le problème? Ce n’est pas sûr. Ce fardeau pour les entreprises, aggravé par les retombées du COVID-19, menace toute relance économique réussie post-corona. Le CVE est appelé à rechercher des solutions additionnelles de sortie. Une des pistes de solution serait la création d’une sorte de « structure de défaisance » pour y loger les créances douteuses. L’histoire économique récente nous apprend qu’une telle solution a été appliquée en France pour le sauvetage du Crédit Lyonnais, aux États Unis lors de la crise financière de 2008 pour le sauvetage de diverses entreprises et aussi chez nous pour le CIH. Cette structure rachèterait des créances douteuses des dettes inter-entreprises. Bien sûr, la somme de de plus de 400 milliards de DH de ces créances peut dissuader toute structure de défaisance. Il serait possible de la réduire à niveau gérable (i) par l’apport de Damane Oxygène (ii) l’inéligibilité de certaines créances que les débiteurs ont la capacité de payer.

Cette démarche peut se dérouler en parallèle du traitement des difficultés des entreprises conformément aux dispositions du Livre V du Code de commerce (révisé). Ce dernier permet dorénavant l’engagement de plans de sauvetage sans que la société soit en cessation de paiement, redressement judiciaire ou liquidation.

Qu’une entreprise, quelque soit sa taille, connaisse des difficultés ou même se résout à la faillite est une très mauvaise nouvelle, pour ses employés d’abord, pour tous ses partenaires et pour la collectivité ensuite. Tout doit être déployé pour empêcher que cela se produise. Mais ainsi soit le monde des affaires, un monde en perpétuel mouvement dont l’intensité se mesure en terme de création de nouvelles entreprises, de disparition des moins performantes, de fusions et d’acquisitions. Au moment des crises comme celle du COVID-19, il est un devoir de la collectivité de venir en aide, par tous les moyens disponibles, aux acteurs économiques, mais que faire lorsque les ressources publiques sont  limitées et les entreprises, dans le besoin, sont nombreuses? Doit-on mobiliser des fonds publics pour les entreprises sans réel valeur ajoutée pour la société ou incapables de survivre aux changements ou connaissant des problèmes structurels de gouvernance et de positionnement? Des entreprises qui ne survivront pas le modèle économique post-corona? Devons nous plutôt prioriser les entreprises innovantes, dotées d’une gouvernance moderne, transparentes et citoyennes, et pour quelles priorités? Celles liées à la recherche et développement, à la santé, à l’éducation, à l’agriculture, à l’industrie, à l’environnement et à la digitalisation, où on peut espérer un retour sur investissement social et financier à terme? Doit-on cibler en priorité les entreprises en réseau, que le Plan d’accélération industrielle (PAI) 2014-2020 a qualifié d’écosystèmes, où, par effet de levier, tout soutien à une entreprise d’un écosystème est un soutien à tout ce denier (On compte actuellement 54 écosystèmes à fin 2019)? Quelle attitude envers les sociétés à actionnariat public avec des centaines de milliers de petits porteurs?

La pandémie corona offre des opportunités que notre pays ne doit pas laisser passer. Son positionnement géographique, son histoire millénaire et sa culture, ses rapports pacifiques tant avec l’Occident qu’avec l’Orient, sa stabilité politique et sa monarchie clairvoyante sont autant d’atouts à son avantage pour enfin accéder au club des pays émergents. C’est justement par rapport au niveau pertinence des réponses aux questions posées que se jouera notre relance économique post-corona.

Les très petites et petites entreprises (TPE) sont les plus touchées par la crise COVID-19. Selon la HCP, 72% d’entre elles sont concernées. L’expérience a montré que le recours aux mécanismes classiques du financement bancaire a eu un effet limité sur ces TPE, et ce, en dépit des taux d’intérêt très bas, de l’allègement des garanties bancaires exigées, des fonds et programmes de financement dédiés et de la multiplicité des dispositifs et institutions impliquées dans le processus de développement des TPME (BAM, CCG, Banques, CGEM, CRI, commissions locales et régionales, Commission nationale, Maroc PME, etc.). Il est temps d’accélérer l’adoption du «Small Business Act » et de consolider tous ces arsenaux autour d’une banque publique^[1] dédiée, à l’instar de la KfW allemande et les Sparkassen (caisses d’épargne locales)^[2] et dotée d’une double missions d’investissement et de conseil et travaillant en partenariat avec les banques existantes. Elle mobilise des fonds publics et privés aux fins de distribution en prêts et fonds propres pour ces entreprises, tout en assurant une mission de conseil et de suivi des entreprises bénéficiaires depuis l’étape d’amorçage jusqu’à la cotation en bourse.

Pour les entreprises moyennes, les entreprises de taille intermédiaire (ETI) et les grandes entreprises, le soutien financier devrait, autant que possible, prendre la forme d’une participation au capital, avec une sortie programmée en fonction de l’amélioration des conditions du marché. La démarche proposée aurait le double avantage. D’une part, l’Etat réaliserait une plus value quand l’entreprise se relève et que sa valeur augmente, et d’autre part de compenser le risque et les taux d’intérêts bas décidés par le CVE et Bank Al-Maghrib, taux qui ne reflètent certainement pas le coût réel de l’argent. Des taux qui bénéficient aux emprunteurs au détriment de l’Etat, des banques et des épargnants.

On ne peut traiter du soutien financier à l’économie sans une réflexion à propos des établissements et des entreprises publics (EEP). Plusieurs d’entre eux ont vu leur activité ralentir ou s’arrêter (Office National des Aéroports, Royal Air Maroc, MARSA MAROC, ONCF,…). Deuxième plus grand investisseur derrière l’Etat, les EEP jouent un rôle de locomotive pour l’économie marocaine. Il est temps de mettre en œuvre leur réforme différée, notamment par une distinction claire entre les activités à caractère purement commercial, et qui doivent relever plutôt d’un exercice privé, de celles qui doivent rester dans la sphère publique. En parallèle, une plus large ouverture à la concurrence de leurs secteurs d’activités est à envisager, de même qu’un renforcement des ressources humaines et financières du Conseil de la Concurrence.

Si pour les TPE, il est proposé la création d’un banque publique, pour les entreprises moyennes, les ETI, les grandes entreprises, il est proposé l’examen de la pertinence de création d’une agence dédiée à la gestion de ces participations financières de l’Etat dans ces dernières. De même qu’il faut étudier la possibilité de confier cette mission à la Caisse de Dépôt et de Gestion (CDG), étant son expérience en matière de gestion du portefeuille de l’Etat dans les entreprises privées.

^[1] Ayant le statut d’une société anonyme à directoire et conseil de surveillance

^[2] Economic-research.bnpparibas.com (Les Sparkassen allemandes: un modèle à suivre ?)